中国离“宽松退出”还有多远

全球经济回暖，各国政府推出的宽松政策应该何时退出成为近期热议的话题。经济率先复苏的中国，是否应启动加息率先实施宽松政策退出呢？对于这一问题，招商证券论坛的众嘉宾给出了各自不同的答案。

道格拉斯·霍尔茨·埃金（前美国国会预算局负责人）：各国政府应该根据本国经济发展的情况来制定相应的货币政策，货币政策的松紧程度应该跟国内需求的强弱、通胀压力的大小和金融市场的稳定情况相一致。因此，我认为各国政府没有必要采取统一的步调来加息。美联储已经明确表示，宽松货币政策还将持续一段时间，其他国家的货币当局很有可能会在美联储之前收紧货币政策。

丁安华（招商证券首席经济学家）：在去年全球金融风暴，或者从美国衍生的金融风暴发生之后，全球的货币政策非常一致，各个央行都是统一行动，大幅减息，把各国以前的矛盾和争议搁置下来了。在后危机时代，情况变了。各个主要经济体的货币政策又开始出现分化。这个分化的背景就是要把那些争议和博弈再提出来，这对我们中国来讲是一个很大的挑战！

在考虑宽松的政策何时退出时，我们可以关注两点，第一个是利率政策，第二个是汇率。简单来讲，我们要看中国利率政策的变动对什么东西最敏感，就是它影响什么东西最明显？第一是对人民币升值和汇率的压力影响很大，这是我们要非常关注的。第二是对房地产贷款的影响很大。所以，如果我们要加息，必须要看美国的加息步伐，不应该在它之前，如果在美国加息之前有动作的话，会对全球的热钱，或者全球资金的流动产生很大的影响。从而也会对中国资产价格的变化产生很大的不确定性。

屈宏斌（汇丰银行中国首席经济学家）：中国经济高速增长的背后，确实有一些潜在的风险，比如说流动性过剩带来的通货膨胀风险。我们的政策下一步需要做出调整，化解潜在过热和通胀的风险。这个调整应该什么时候调整？虽然时间很难判断，但是有几个指标是要关注的，一是GDP的增长，如果超过10%就有点过头了。另一个就是出口，出口的恢复怎么样？出口由负转正，意味着民间的增长也在出现回升。按照全球经济发展的速度是非常可能的，到今年年底基本上会产生由负转正的状态。另外就是流动性，未来几个月银行贷款每月是否还有4千亿以上的增长。我觉得这三个指标里面的两个指标出现，那么就需要做出调整。三个指标同时出现，一定要做出政策的调整。