PMI向好可能是昂扬数据的先声

尽管是时节已入炎夏，但我国宏观经济的气象仍是有些萧瑟。不过昨日6月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）的初值创下年内的高点，达到50.8，送来些许经济回升的暖意。

“采购经理人指数”是一项针对企业采购工作人员的月度调查，旨在揭示制造业和服务业企业的商务活动活跃水平。调查包含一系列关于企业情况是好是坏的问题，比较重要的有“企业订单是否增加”、“企业聘用的员工数量有没有上升”、“上游供应商交货速度有没有下降”，等等。理论上，如果PMI超过50，那么说明受调查企业的景气活跃度是上升的，反之是下降的，50被称为PMI的“荣枯分水岭”。6月汇丰中国制造业采购经理人指数为50.8，在50上方。

今年1月到5月，我国宏观经济遭遇近年来较为罕见的低迷。欧美经济疲弱、影子银行监管、房地产行业下滑等几方面因素叠加，导致出口、投资和消费等国民经济主要项目增长低迷。1季度GDP增长为7.4%，如果用更为灵敏的“环比折合年率”的口径来算，则只有5.7%。对于习惯了8%以上经济增速的国民来说，这个数字显得相当扎眼。

与此对应，汇丰PMI指数今年1月以来一直徘徊在50下方。3月份最低曾到过48。相比之下，2013年全年仅5月到7月有过一小段低迷时间，其余月份这个指数都是相对健康的。此次数据公布前，市场一致预期6月份的数据也好不到哪儿去。可以说，最终结果给了大家一个“惊喜”。

单就PMI一份调查来说还显得单薄，最好将中旬公布的一系列宏观数据结合起来分析才有意思。从数据来看，代表消费增长力度的社会销售品零售同比5月值为12.5%，全面衡量第二产业增长的工业产值同比5月值为8.8%，代表银行信用发放程度的M2同比增长13.4%——这些都是年内较高的数字，看起来情势不错。但另一方面，代表GDP增长中最具决定性意义的固定资产投资累计5月同比为17.2%，创下年内新低；外商直接投资（FDI）同比暴跌6.7%，令人咂舌。

由此可见，说我国经济已经彻底摆脱一季度的寒流，还为时尚早。有一些很重要的数据并不支持这样的论断。不过，这并不意味着目前无法摸索出宏观经济的走势。

其实我们不妨乐观一些，政策环境和外围环境都在释放积极信号。政府方面，4月至今税务、铁路、住房、货币、就业等多领域内出台了一系列刺激经济增长的措施。中小企业所得税起征点调高，同时部分企业的增值税率调低，可为企业节约近700亿元开支。铁路投资年内也设下7200亿的目标，比去年增加了700亿。棚户区改造任务量是470万套、货币政策对部分符合信贷支持条件的金融机构实施了定向降准、高校毕业生就业获得更多扶持……相当多政策具有很强的短期经济托举力，同时又以“多点开花”的姿态避免了粗放型刺激所带来的金融稳定性问题。

从外需的角度来看，事情也在发生好的变化。美国经济在忍受了寒冷天气的折磨之后，二季度有望以较高的增长速度反弹。欧元区在德国的引领之下继续欧债危机之后的经济复苏道路，经济增长将会逐渐加速。日本经济尽管结构问题多多，但短期内在“安倍经济学”的护航之下尚有拼搏之力。这三家，吸收了我国近一半的直接出口产品，还间接通过加工贸易和周边国家带动效应进一步影响我国产品的海外销售情况。

所以，尽管当前信号错综复杂，但近期国内外发生的事情，能够支持年内一幅向好的经济图景。汇丰PMI的向好可能是后续一系列昂扬数据的先声，这件事到7月1日官方PMI公布即可一见端倪。然而就算暂时仍然缺乏其他信号的呼应，政策发力和外需转好的力量也仍是可以指望的力量。这种前景可以算是光明，刺激经济的任务并不繁重，所以应当视为推动一些方面改革的机会窗口。

齐岳（北京职员）