人民币汇率动荡为哪般

8月11日，央行公布的人民币汇率“中间价”大幅贬值了2%，并说明今后这个价格的确定会参考前一天市场交易的结果，这是政府面对内外经济压力之下的应变之举。汇率关乎内外商品价格的比价，直接调节我国在世界经济中的位置，关乎老百姓手中的财富状况，可谓举足轻重。中间价突变，值得我们细细探究。

汇率大幅调整

中间价如同定海神针一样，规定了当天市场交易的中枢。无论市场参与者觉得人民币应该升值或者贬值多少，都只能围绕这个价格来，波动不超过上下2%。这种“中间价-市场价”联袂起舞的机制背后，是我国巨额的外汇储备。中间价有了这个大靠山，对于市场的指导作用是不言而喻的。如果市场力量让人民币“涨停”或者“跌停”了，那么政府就有可能动用外汇储备进行干预。

一直以来，按照官方的说法，中间价是市场参与者合计出来的。我们出国旅游换汇总是要到银行柜台去办理，而这些银行就是国内汇率市场上的主要玩家。每天早上九点钟，各家机构一起向外汇管理机关报送各自对于当日中间价的想法，政府汇总意见，形成最终结果并公布出来，流程看起来像是股市开盘价的制定一样，是互动的结果。

然而，关于中间价形成机制透明度有待改进的建议一直存在。市场普遍猜测，中间价相当程度上体现出来的是政府意志。在金融危机期间，我国中间价无视海外金融市场上的大浪滔天，岿然不动，持续一年之久，给出强烈的“稳定”信号。平常时候，中间价步履平稳，动静一向不大；偶有异动，就会引起市场一片猜测。所以，这一次中间价创纪录地一次性调整了这么多，大家一下就炸了锅。

投资者们闻风而动。整个7月压抑的贬值情绪一下子顺势爆发出来。上周换100美元大概需要625元人民币，中间价这么一调，就得多花大概10多元，要是资金量大了，算下来也是一笔不小的数目。对于做外贸的企业来说，感受最为明显。在相当长的一段时间内，大家没有见过这么大幅度的波动。

原因何在

从全球来看，贬值的人民币并不孤单。新兴市场国家贬值已经成为常态。

此前与中国并驾前行的一些新兴市场国家，比如俄罗斯、巴西、南非等，今年下跌情况都非常明显。亚洲货币圈里，印度、马来西亚、印尼等国货币币值也面临大幅下挫。事实上，除了土耳其等有限几个国家之外，基本所有国家都是贬值的。中国如今也加入了这个阵营。

这种情况的背后是全球经济的疲弱和美国一枝独秀的格局。除了美国之外，基本所有经济体都疲态，所以对矿产、能源这些东西需求不高。巴西、俄罗斯这些资源型国家出口就搞不好，货币就贬值。美国经济当前一马当先，甚至还要加息，导致投资者都奔着美国去，这些人把其他货币都换成美元，搞得全球货币一抹黑下跌。

自金融危机以来，我国出口一直不太景气，最近尤其不行。今年出口水平持续低于去年同期，上个月比去年七月差得还很多。在这样的外围环境下，人民币贬值压力一直比较大。

不光如此，国内因素也很重要。且不说已经低迷了一年多的宏观经济，光说最近的股市动荡，就够人民币汇率喝一壶。经历了较长时间的开放，已经有相当外资通过种种渠道参与到我国的资本市场建设当中去。在巨幅的市场波动之下，很多资金闻风而逃。热钱流出引发全球关注。尽管具体流出多少仍然存在争议，但这种恐慌情绪确实存在。

政府救市政策对贬值客观上起到推动作用。汇率水平的决定很多时候就像是跷跷板，一头是本国的货币量，一头是别国的货币量。历来物以稀为贵：哪头多了，哪头钱就“不值钱”了。救市动用的资金有一部分是央行临时拿出来的，人民币变“多”了，贬值压力上升。

当然实体经济的嗷嗷待哺之态是最根本的。适当贬值有利于短期内缓解出口企业的财务压力。国货卖便宜了，出口量能上升一些，实属正常。人民币汇率之前一直是升值欢快，贬值犹豫，对金融危机之后的国内出口企业来说不是什么好消息。汇率进行适当调整，是东南沿海大量企业的呼声。只是之前困于种种其他考虑，贬值难以发生。如今在内忧外患之下，汇率终于有所调整。

影响几多

这一下贬值，把之前积攒的贬值情绪释放了一波。但从市场反应来看，释放还不充分。作为老百姓的担忧就是，之后还会贬值多少，会不会出境游、留学什么的都会变贵？大陆客前往香港扫货的现象可能会少点了，因为港货价格优势可能会由于人民币贬值而下降。对于企业的冲击就是，这会如何影响进口的原材料价格和出口的产品价格，今年利润多大程度上会与人民币币值绑定在一起？对于经济整体来说，汇率市场的调整能否拉动经济、安抚市场？

其实，现在回答这些问题尚早。具体影响几何，首先要看政府的意愿，之后要看市场的反应。不过在当下，我们可以有一些猜想。

首先，恐怕贬值还没有到头。央行说得很明白，之后中间价要参考前一天的市场价来定。如果严格执行的话，那么要等到贬值情绪都发泄完了才能稳定下来。这中间政府必须动用力量防止人民币崩盘的预期出现，否则后果不堪设想。相信政府经历A股风波之后，已经有了足够警惕性。

其次，通胀也许会抬头。贬值会带来进口原材料价格的上升。这在目前猪肉涨价带动物价整体上涨的背景下，居民可能会发现不少东西逐渐变贵。食品当中，我国大豆、花生等作物大量依赖进口。这些商品通过粮油、饲料等渠道最终影响到我们腰包。另外，汽油价格继续下调的难度会变大。

最后，人民币国际化的道路会更加顺畅。这次贬值本质上是市场压力驱动的行为。如果中间价逐渐减弱对市场的指导，那么人民币的汇率决定将会越来越多地呈现出成熟货币的行为。这对于人民币加入特别提款权（SDR）等国际化的动作来说，都是有相当好处的。

这些猜想都还需要时间的验证，但有一点现在可以肯定：之前人民币易涨难跌的日子，差不多已经到头了。