人民币贬值有利应对货币战

央行此次以中间价为抓手，主导人民币的快速贬值进程，这有利于中国在未来的“货币战”中获得主动。可有效挤压投机套利空间，减少汇率管理成本。更重要的是，央行以快速贬值突袭市场，可避免引发更大的贬值预期以及资本外流。

8月12日，人民币对美元汇率中间价较前一交易日贬值1008个基点，这是该中间价连续第二天贬值千点以上。央行11日宣布大幅下调人民币中间价，此后两天人民币贬值幅度近4%。（相关报道见A13版）

人民币对美元汇率中间价，以往每日由央行设定，是汇市交易的重要参考指标。中间价此前的形成机制，与市场及时交易价格关联不大，人民币中间价因此也一直被市场认为是中国央行汇率态度的体现。11日，央行宣布，未来中间价将参考前一日汇市收盘价，这等于是对中间价形成实行市场化改革。人民币中间价今后不再仅体现央行意志，而是将更多地反映汇率市场的博弈结果。鉴于中间价对市场的重要影响，此次央行增强人民币中间价市场化程度和基准性的决定，无异于启动了新一轮的人民币汇率改革。

央行为何在此时启动以贬值为导向的人民币汇率市场化改革？首先，有关改革是对过去一段时间人民币策略性保持强势政策的合理修复。

2010年欧洲主权债务危机爆发后，全球其他货币对美元呈现普遍贬值态势，然而，此间人民币对美元却升值了近10%。人民币近年来保持坚挺有市场原因，贸易顺差高企支撑人民币保持强势，也有非市场因素，如果人民币贬值，势必继续扩大顺差进而引起贸易摩擦。人民币保持强势，还有应对“货币战”的考虑，贬值预期一旦形成，会影响外界对中国经济的信心，并引发资本外逃。

强势人民币可以增加国内购买力，帮助中国公司及公民进行借贷和海外投资，还可以增加外国政府和企业持有、使用人民币的信心，促进人民币国际化。同时，强势人民币还有助于中国经济实现从出口驱动向国内需求驱动的转型。但是，中国经济的转型并非一朝一夕就能达成，人民币在“逆势”坚挺多年之后，确实需要合理回归。人民币适度贬值可以刺激出口，大大改善纺织服装、航运等多个行业的生存状态，也让管理层多了一个刺激经济的途径。

央行此次以中间价为抓手，主导人民币的快速贬值进程，这种“关门打狗”式的战法，当有利于中国在未来的“货币战”中获得主动。人民币已经历两天大幅下跌，贬值的目标幅度尚不得而知，但可以预见的是，此次人民币是快速到位的贬值，而非渐进式的寻底过程。采取这种策略，可以有效挤压投机套利空间，减少汇率管理成本。更重要的是，央行以快速贬值突袭市场，可以避免引发更大的贬值预期以及资本外流。

与此次人民币贬值之“快”形成鲜明对照的是美国货币当局之“慢”。美元的“加息预期”已经持续相当长的一段时间，如此迟疑的加息脚步，为美联储百年以来前所未有。美联储的犹豫，反映出其对未来经济走势的不确定。但也有分析指出，美国迟迟不能宣布加息，是因为从新兴市场国家逃离的美元还不够多。在国际金融市场，长期以来都会周期性的上演“剪羊毛”大赛——外资逃离引发经济危机，在新兴市场资产价格暴跌后，西方资本又前来抄底。

所谓“天下武功，唯快不破”，此次中国央行的“快”，能否破解美联储的“慢”？从市场层面看，人民币快速贬值，在价格接近预期后，市场对人民币的信心可能迅速回升，不排除资本重新流入。从经济基本面看，我国经济增速相对较高，当前不存在人民币汇率持续贬值的基础。另外，中国外汇储备充裕，财政状况良好，金融体系稳健，这些都是央行以快制慢的基础，也是我国避免“剪羊毛”遭遇的保障。